来源：于见专栏炒股都有哪家平台

　　近两年，AI大模型持续火热，连传统家电品牌也来“凑热闹”了。前不久，杭州老板电器股份有限公司（以下简称老板电器）发布AI烹饪大模型“食神”，引发了业内高度关注。据观察，AI走进厨房，也搅动了厨电行业的一池春水，让这个相对传统的行业，也开始变得躁动起来。

　　不过，已经步入“不惑之年”的老板电器，原本也只是“人到中年”。却并没有因为其追赶潮流拥抱AI，而展现出一种老骥伏枥、志在千里的万丈豪情，反而给人一种力不从心的无力感。

　　非常残酷的现实是，据老板电器最新发布的2024年一季度业绩显示，老板电器实现营收净利双增，但其营收、净利润等核心业绩指标的增速，却在3家厨电上市公司中垫底。

　　由此也不得不令人担忧，老板电器业绩增长失速的背后，是其品牌后劲不足还是到了中年危机？

　　存量时代来临，老板电器也无法独善其身

　　众所周知，传统家电行业的发展，已经十分成熟，市场规模增长也早已逼近天花板，而在家电行业中占比非常高的厨电，也不例外。

　　虽然随着我国GDP的稳定增长，厨电行业正在复苏。但是目前看来，头部厨电品牌的业绩增长，依然十分疲软。据奥维云网（AVC）数据显示，2023年中国厨卫大盘零售量8733万台，同比增长0.8%，零售额1670亿元，同比增长5.3%。

　　而2024年一季度中国厨卫大电（烟、灶、消、洗、嵌、集、电、燃、净）市场零售量1974万台、零售额314亿元，同比分别增长4.4%、3.2%。与此同时，受房地产行业不景气的影响，2023年厨电精装配套市场规模253.15万套，同比大幅下滑超三成。

　　通过奥维云网的数据不难看出，行业增长是存量市场扛大梁，新房装修带来的需求并不强劲。这也意味着，厨电企业寻求业绩增长的路径，就只剩下利用科技的力量，进行产品创新，以及精细化运营存量用户，推动消费者进行厨电产品更新换代了。

　　除了行业大势不利于厨电企业的发展外，横向对比厨电企业的业绩表现，老板电器的情况也不容乐观。据老板电器第一季度发布的财报数据，公司实现营收22.37亿元，同比增长2.75%；而归母净利润3.98亿元，同比增长2.49%；扣非净利润3.53亿元，同比增长3.34%。

　　虽然老板电器营收、净利润双双增长，但是对比华帝、方太等玩家的业绩增速，其个位数的增速，与其他玩家差距明显。

　　例如，华帝方面，据华帝股份2024年第一季度实现营业总收入13.81亿元，同比增长15.60%。归母净利润1.24亿元，同比增长34.61%；扣非净利润1.22亿元，同比增长50.73%。而方太集团第一季度财报数据显示，公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为12.31%、27.33%、25.70%。

　　据分析，老板电器的业绩下滑，与其营收结构、市场竞争不无关系。甚至在2023年已经呈现出市场份额萎缩的迹象。

　　在产品结构方面，吸油烟机和燃气灶贡献老板电器的收入占比，超过70%。但是公开数据显示，2023年老板电器的该两类主打产品，市场份额分别下滑0.73%、0.68%。此外，其消毒柜、嵌入式电蒸箱的线上市场份额，也都出现了不同程度的下滑，分别下滑2.61%、1.29%。

　　而在线上渠道方面，老板电器的嵌入式洗碗机、嵌入式电蒸箱的市场份额分别同比下降了6.44%和6.32%。其中，嵌入式洗碗机由2022年的第三名下降至第五名，嵌入式电蒸箱则由第一名直降至第三名。

　　而市场竞争，也是老板电器的业绩下滑的重要原因之一。近年以来，无论海尔还是海信，都在加码厨电业务，且开始步入高速增长期。以海信家电的厨电为例，其2023年的业绩规模增长就高达66%。与此同时，方太集团与华帝股份这些老牌对手，也并没有停止激进扩张市场的步伐。

　　种种因素影响下，老板电器才在2024年第一季度，交出了并不算很出彩的成绩单。

　　重营销、轻研发，市场竞争力堪忧

　　虽然老板电器近年的业绩增长略显疲软，但是在销售费用方面，却一直居高不下。历年财报数据显示，2021年至2023年期间，其销售费用占营收比重持续上升，分别为24.19%、25.45%和26.8%。

　　与之形成鲜明对比的是，同期研发费用占比却维持在较低水平，分别为3.61%、3.81%和3.46%。很显然，研发投入不足，将直接影响公司的产品创新与构建技术壁垒，由此也势必会导致其产品竞争力下降。

　　以方太为例来对比，相比老板电器的研发费用一直在3%-4%之间，方太则一直对外表示，每年将不低于销售收入的5%投入到研发上。而在年初《每日经济新闻》记者对方太集团品牌&MKTG部总监张猛的采访中，张猛也再次强调了公司的产品创新与科技研发方面的重视。

　　张猛如此说道：为了推动新质生产力发展，方太坚持每年将不少于销售收入的5%投入研发，其中30%用于前沿科技研发。对重大项目研发投入不设限，远高于厨电行业平均2%-3%的研发投入水平，由此足见方太集团对技术研发的重视程度。

　　实际上，随着科技的进步，老板电器也意识到技术革新的重要性。例如，老板电器也是业内首个搭载AI自动烹饪科技的厨电品牌。早在2022年，ChatGPT的横空出世，带火了人工智能赛道。老板电器也迎着时代浪潮，推出全新数字厨电产品线品牌-ROKi。

　　而2023年5月中旬，老板电器发布了业内第一套数字厨电产品――创造者i7。据了解，这也是继老板电器在推出第一代ROKI数字厨电后，又一次推出数字烹饪新旗舰产品。随后，老板电器又马不停蹄地于今年6月24日，高调发布了国内首个AI烹饪大模型“食神”。

　　不过值得一提的是，在厨电黑科技布局方面，老板电器的各大竞争对手，也没有“闲着”。例如，在2024年3月中旬上海举办的中国家电及消费电子博览会（AWE）上，方太电器也带来了业界首创的自动烹饪解决方案，而华为则华为通过稳定性、易安装、易用性、高级感、灵活丰富、低成本、生命周期有保障，来定义并打造优质的全屋智能解决方案。

　　由此可见，在科学技术成为第一生产力之时，老板电器提升产品竞争力，还将面临很大的挑战。

　　海外市场收效甚微，拥抱AI恐难破局

　　尽管老板电器近年在厨电技术方面不断加码，但是想要借助AI等智能科技为其业绩表现低迷破局，恐怕尚需时日。

　　首先，从行业大势来看，过去老板电器的业绩高速增长，得益于国内城镇化进程的推进。而随着房地产行业进入新的发展周期，老板电器想要找回昔日的顺境，几乎没有可能。

　　事实证明，2024年第一季度，房地产成交数据依旧低迷。而与房地产深度绑定的厨电，也将受到最大的影响甚至冲击。

　　其次，从成本来看，随着铜价铝价等原材料价格大幅上涨，老板电器本来就不太具有竞争力的净利润水平，也将因为毛利受损，而继续面临挑战。

　　因此，此时老板电器发力AI等科技力量，对其产品进行更新迭代，对其业绩而言，可能并非雪中送炭，而是锦上添花。

　　例如，除了通过AI大模型提升其产品竞争力以外，老板电器近些年的尝试还包括2022年3月推出的洗消一体机光焱S1；2023年5月发布灵犀全自动烟灶；2023年9月发布全新超薄近吸烟机；2023年10月发布超薄顶侧双吸油烟机D1等，但是从市场反馈来看，对其业绩增长帮助不大。

　　此外，为了应对国内市场饱和，老板电器也曾试图通过“出海”来扩张业务版图。实际上，老板电器布局海外市场，可以追溯至10多年前的2013年，不过至今成效却并不显著。

浙江国祥的发行价格定为68.07元/股，发行市盈率为51.29倍。从数据来看，本次发行价格对应TTM市盈率（滚动市盈率）为33.40倍，低于按2022年净利润计算的市盈率51.29倍，滚动市盈率相较近期新股发行也属合理水平。资深投行人士王骥跃也表示，近一段时间IPO数量有所减少，导致新股稀缺性增加，机构报价更多是反应市场供求关系。

　　公开数据显示，2021年至2023年，公司海外业务收入仅为6000万元左右，占总营收比例不足1%。对比之下，华帝与万和电器等品牌的海外市场收入，却与其不在一个量级，分别达到6.32亿元和18.83亿元。

　　这也意味着，老板电器在国内市场有地位失守之势，而在海外市场，也尚未形成气候。而在这样的基本盘之下，老板电器押宝AI大模型等“高科技”，也显得有些华而不实，实际效果将会如何，也有待市场检验。

　　结语

　　作为厨电行业的头部品牌，老板电器的行业地位，一直略显尴尬。尽管近年以来关于谁是厨电一哥的争论，从未停止。但是论营收规模，老板电器已经告别营收高速增长期，早已缺少争夺行业一哥的底气。

　　而在盈利能力方面，老板电器的增速也有明显放缓之势，难以与其他头部玩家相抗衡。由此也导致了，如今存量市场博弈阶段，老板电器只能练内功，不断提升其技术水平与产品竞争力。

　　只是，在产品创新方面炒股都有哪家平台，科技成色不足的老板电器，未来能给市场带来惊喜吗？期待不服老、不服输的老板电器，能够老当益壮，在前沿科技的加持下，给厨电行业带来新景象、新的想象力。

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